（彭博）—俄羅斯襲擊烏克蘭後，國防公司的股價大幅上漲。 以色列與哈馬斯衝突爆發後，他們又這樣做了。 現在，由歐洲增加軍事開支的使命推動的另一次激增引發了人們的質疑：他們是否走得太遠、太快了。
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由於投資者對創紀錄的股價失去了信心，歐洲七家最大的軍事硬體上市製造商——包括萊茵金屬公司、英國宇航系統公司和薩博公司——週二股價下跌。 即使出現回調，到 2024 年，它們的股票市值仍將增加 300 億美元左右。
這一進展反映了歐洲面臨俄羅斯侵略和美國在未來向烏克蘭提供資金問題上拖延的新地緣政治現實。 投資者預計，隨著各國重新配置其軍事能力，訂單將會大量且快速地到來。 但一些分析師對此表示懷疑，歐洲領導人對於如何做到這一點也存在分歧。
知情人士本週稍早表示，德國正在加緊對其武裝部隊進行徹底改革，訂單價值高達 70 億歐元（76 億美元）。 其中包括萊茵金屬公司製造的裝甲運輸車合同，將於 2025 年開始交付。不過，Leopard 2 坦克製造商的股價週二較紀錄下跌 7%。
高盛集團表示，歐洲國防股的估值目前「下行風險可能大於上行風險」。 事實上，直到本週，七家公司中有六家的交易價格高於分析師指定的平均價格目標。
高盛追蹤的一籃子國防暴露歐洲股票今年迄今已上漲 40%，即使在本週出現波動之後也是如此。 彭博社彙編的數據顯示，這些公司的股價總體上看起來很昂貴，其定價是一年後預測收益的 20 倍，而在 2022 年 2 月俄羅斯入侵烏克蘭之前，這一數字為 8.6 倍。
最近的漲幅是由歐盟三月達成的協議推動的，該協議旨在建立旨在加強軍事準備和軍火工業的「國防工業戰略」。
美國總統候選人川普威脅要放棄不符合北約國防開支要求的北約夥伴，從而推動歐洲重新武裝。 參與安全事務的官員表示，軍事預算可能需要效仿冷戰時期的支出，佔國內生產毛額的比例高達 4%，是北約目前目標的兩倍。
擁有 BAE Systems 股份的 Plurimi Wealth LLP 首席投資官 Patrick Armstrong 表示：“北約歐洲國家被迫朝著商定的國防支出水平邁進。” “未來幾年，國防工業將受益於結構性順風。”
但也存在一些障礙。 歐盟內部就如何增加對烏克蘭的援助存在爭論。 一旦進入俄羅斯軌道，波羅的海國家等東方成員國就希望快速採購武器，以幫助烏克蘭擊退弗拉基米爾·普丁的軍隊，即使這意味著短期內從國外購買武器。 法國就是其中之一，熱衷於建立自己的國防工業。
更大的問題也許是錢從哪裡來。 許多北約歐洲成員國仍遠未達到 GDP 支出 2% 的目標，部分原因是受到歐盟財政規則的限制。 同時，歐盟本身僅撥出 15 億歐元為其新防禦戰略提供資金。
加強歐洲軍事態勢的替代方案——包括利用凍結的俄羅斯資產為烏克蘭的供應提供資金或發行共同債務以創建歐盟國防基金——一直存在爭議。
包括羅斯·勞在內的摩根士丹利分析師寫道，“歐洲有限的財政空間意味著增加國防開支的言論與預算現實並不相符。” 羅斯和他的同事表示，國防公司的股票需要上調獲利才能繼續上漲。
有些人來了。 萊茵金屬公司的產品還包括福斯裝甲運輸車，該公司本月表示，預計到 2024 年年銷售額將躍升至約 100 億歐元，高於一年前的略高於 70 億歐元。 但其他人則持謹慎態度。
為英國皇家海軍製造颱風戰鬥機和戰艦的 BAE Systems 公司在 2 月最新財務報告後表示，由於招募等挑戰，提高產量需要時間。 執行長查爾斯伍德伯恩 (Charles Woodburn) 表示，英國增加關鍵 155 毫米砲彈產量的計畫將需要長達兩年的時間。
現在可能需要支出的具體證據和地緣政治透明度的提高才能進一步推動漲勢。 B Metzler Seel Sohn & Co AG 分析師亞歷山大紐伯格 (Alexander Neuberger) 上週提高了萊茵金屬的價格目標，他表示，這一目標將會到來。
紐伯格在給客戶的報告中表示：“假設西方世界仍然打算支持烏克蘭，以防止該國輸掉戰爭，那麼除了盡快加快彈藥運輸之外，別無選擇。”
——在 Paul Jarvis、James Cone、Sagarika Jaisinghani 和 Natalia Drozdiak 的協助下。
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